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国都期货:需求预计持续疲软 丰产预期金豆难返

来源:必威体育赌钱的合法吗   发布时间:2019-06-26   点击量:318

    网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、

    “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。期货参与全程专题直播。

      22日期权组评选举行,国都期货期权队代表进行现场陈述。

    

    下载APP 阅读本文更深度报道国都期货期权队代表

      以下是文字实录:

      大家好,我们本次报告主题是丰产预期金豆难返,贸易谈判主导波动,本次报告主要分为以下四个方面,首先看一下基本面。从全球大豆供需平衡来看,长期处于宽松状态,18、19年度全球库销比达到历史新高。目前南美大豆生长关键时期,现在处于很高概率是厄尔尼诺事件的时期,12月份美国气象局给出预测数据是90%,通过统计可以发现,厄尔尼诺事件发生时降水增加,巴西和阿根廷会增产。国内来看,目前已经进口300多万吨,如果后续继续进口再加上南美大豆丰产,预计19年上半年大豆供给宽松。需求预计持续疲软,首先饲料产业持续过剩,另外非洲猪瘟疫情到目前为止没有缓和的迹象。所以基本面整体偏空。

      下面看一下波动率,一季度贸易谈判将主导波动。发现期权偏度可以指导交易还有风控。截至到12月18日,17.1%的历史波动率还有隐含波动率处于波动率60%位处,也是中位稍微高的水平。18年受贸易摩擦事件影响,USDA报告影响弱化。18年波动率事件主要受贸易摩擦主导,波动率上升,事件兑现之后波动率下降。现在贸易谈判正在进行中,预计一季度贸易谈判仍将主动豆粕波动率,操作逻辑可以参考18年规律。

      一般来说,当偏度指数高于基准值越多,投资者预期未来市场下跌。从豆粕收盘价和偏度走势指数对比可以看到这个规律,另外从偏度指数运行可以看到这样的规律。当偏度到90.42的时候,虚值看涨期权波动率明显推高,说明投资者看涨后市。在基准值附近,波动率曲线呈明显微笑形态。所以,偏度指数对交易的指导是偏度运行上下阈值附近是大概率反转。

      目前我们可以看到现在全球大豆高库销比,我国高库存,需求疲弱基本面因素已经被市场消化一部分,后续天气因素还是存在一定的变数,影响豆粕后续走势,另外一个影响关键因素就是贸易谈判,下面我们对贸易谈判事件进行简单梳理,如果说贸易谈判顺利,或者像现在这样持续,我国陆续在进口美豆,豆粕基本面很明显就是空头的趋势,如果贸易谈判不顺利,美豆进口量小于市场预期,预计在南美大豆上市之前,我国大豆市场处于紧平衡状态。但是还是高库销比,我国高库存还有需求疲弱,判断05合约波动继续加剧,整体趋势向下。期权方面在贸易谈判事件开始发酵做波动率买卖操作,期货方面,整体思路是逢高做空1905合约,目标价位是2200-2300,我们判断1905合约趋势向下,由于贸易谈判不确定性和天气不确定性会反复,如果后续豆粕反弹建议在2800-2850建仓做空。另外在偏度指数运行在104上方时建议做空。

      策略方面倾向加入期权做保险的一个策略,在期货开仓同时做多对应手数的看涨期权。如果空头建仓之后获益,预计未来有重大风险事件出现时做多对应手数看涨期权以保护盈利。策略建仓时锁定最大的亏损,风险因素主要考虑贸易谈判,南美天气还有美豆种植意向,还有国内猪瘟疫情发展情况,基于上述风险因素形成三个风控。

      主持人:有请五号评委吴星先生进行提问。

      吴星:提一个问题,因为豆粕和油脂之间关系比较密切,对油粕之间的判断有什么基本看法?

      国都期货:都有从17到18年库存一直在增加,05油粕比在2,正常区间是1.8-2.4,认为现在是处于正常区间。

      吴星:有没有关注到近期豆粕基差的持续走弱,有没有分析过豆粕基差持续走弱的底层原因?

      国都期货:对于05合约来说基差还是比较高的位置,因为压榨利润走低,所以现在现货是平价,对于05合约来说,到时候会有南美丰产,所以现在往下走弱的趋势,所以还是比较正常的。

      主持人:请五位评委进行打分,一号评委7.9分,二号评委7.5分,三号评委8分,四号评委7.7分,五号评委8.2分,国都期货得分是7.86分,谢谢。

    

    (责任编辑:方凤娇 HF055)

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